【导语】近期聚酯树脂原料走势各异，涨跌互现，即便同期在涨产品或者下跌产品，其变化逻辑也不尽相同。主原料一涨一跌，下游聚酯树脂成本整体上升，虽早在3月初聚酯树脂工厂相继下发调价函，但价格实质性上涨并不十分顺畅，后期聚酯树脂价格能否真正意义上行及订单情况能否得到实质性改善，是行业此轮成本是否真正得以传导的真正体现。

原料表现各异 树脂不涨成本涨

新戊二醇作为聚酯树脂一大主料，自2024年11月至今已经进入上涨的第五个月份，并且目前依然是看涨趋势。当前价位已突破11500元/吨，较年前上涨8%，其原料异丁醛跌幅已超过11%，新戊二醇无疑是近期最大赢家，完全脱离成本线，其涨价主要原因主要是大厂检修集中预期下下游恐慌性补货引发现货紧张，且该利好仍在持续作用市场。这一涨幅反应到聚酯树脂单吨成本增加300余元。主原料PTA先跌后涨后较年前小跌1.4%，当前价格运行至4860元/吨，对聚酯树脂单吨成本影响不足50元，不足以覆盖新戊二醇带来的成本提升。其他小料间苯二甲酸阴跌整理，较年前跌幅2.1%；三羟甲基丙烷年后有过一轮推高，共计上涨4.7%。聚酯树脂实际生产成本整体以增加为主，但其新单价格并未上涨，产品一直运行在成本线附近稍有承压。

明涨暗稳 聚酯树脂竞争仍激烈

新戊二醇涨幅大且涨势持续，聚酯树脂行业早有预期，虽然前期存在抵触心理，但也早已进行备货准备，并且原料涨价设定达成共识，其成本持续上涨是必然的。早在2月末3月初，聚酯树脂规模型企业已纷纷向下游发调价函，打响了涨价的第一枪。不过聚酯树脂行业虽然市场集中度高，但企业数量众多，下游可选择性多，竞品之间形成明争暗斗的格局。加上行业接单多有前置性，前期对订单透支的副作用本月依然存在，新单之间仍有较强的竞争性，价格明涨暗稳，一定程度会对原料涨势略有限制。

成本继续上升为大概率事件

当前PTA反弹趋势已形成，预计近期行情上涨。除了原油偏强，部分韩国PX装置延期重启或延长检修时长，利好PTA市场，PTA供需双增，下游聚酯开工上升，刚需增加利于3-4月PTA去库存。新戊二醇虽仅靠检修预期支撑逐渐利好出尽，但工厂提前超卖下无库存，底气略足，3-4月份上涨预期暂不会发生改变。间苯二甲酸弱势气氛延续，可跌空间有限，上涨契机难寻，低位震荡整理；三羟甲基丙烷随着行业开工提升、原料转弱高位稍不胜寒，但成本线运行及出口订单仍可观下仍有支撑，对聚酯树脂成本面影响均不大。两大主料均有上涨预期下，成本继续上升为大概率事件，聚酯树脂或唯有涨价才是最终出路。倘若价格传导始终不畅，或会以减产缩量倒逼原料降价，3-5月份尚且处于粉末涂料行业传统旺季，短期内出现可能性暂不大，整体趋势仍导向上下游主动和被动跟进。