【导语】12月份聚酯树脂原料中新戊二醇表现格外亮眼，实现了价格上涨、产量增加及利润回升的三重目标，其他产品多因供应增多而需求平淡价格回落。

基本面多空交织 聚酯树脂原料涨跌互现

从价格上来看，聚酯树脂主要原料在12月份仍涨跌互现，其中新戊二醇表现格外亮眼。12月份新戊二醇均价10209元/吨，环比上涨2.1%。虽供应增多，原料几无波动，但下游需求表现尚可，粉末涂料用聚酯树脂开工水平居高，对新戊二醇消耗持续。在新戊二醇强势带动下，原料异丁醛价格亦有反弹，均价在7259元/吨，涨幅0.4%。间苯二甲酸均价8131元/吨，环比下跌0.99%，主要因供应回升而需求有收紧趋势；三羟甲基丙烷均价8689元/吨，环比下跌0.7%，虽产量收缩、原料正丁醛上涨，但工厂多有库存，年前排空积极性仍在，限制价格回升可能。

从利润水平来看，新戊二醇属为数不多利润仍在增加的产品之一。上游原料丙烯虽价格因供应收紧微涨0.9%，但因原油价格回落，成本下降，其亏损程度好转，亏损环比减少16.9%。正丁醇、异丁醛在原料丙烯小涨中成本增加，而产品价格波幅有限，利润水平均有收紧。即便如此，12月份正丁醇和异丁醛平均利润水平还能保持在1175元/吨和1811元/吨。因异丁醛和甲醛均小有上涨，新戊二醇价格强势上涨，其盈利空间提升幅度可达到18.5%，加氢理论月均毛利接近千元。

节前市场逐渐消停 节后仍需关注新戊

1月份因农历春节基本面稍有变化。上游工厂多无春节停车惯例，各聚酯树脂原料产量或仍保持为主。下游行业春节多一周至两周的检修，需求将有一定程度的收缩，行业呈现供稳需减的局面。

从1月份市场供应情况来看，三羟甲基丙烷虽有部分工厂当前因亏损停车，行业开工负荷仍能维持六成左右，春节或有少许工厂放假，行业库存压力仍存。不过即便生产企业仍有意让价吸引下游采购，但下游多相继停车放假，实质性成交缺乏，市场有价无市，或以清淡收尾。即便年后下游恢复，社会库存仍在持续增加，三羟甲基丙烷仍缺乏向上可能性。不过原料正丁醛变数较大，或影响三羟甲基丙烷波动幅度。

间苯二甲酸方面，宁波台化完成一周有余的检修后行业开工仍处于最大水平。因对间苯二甲酸缺乏期待性，下游工厂并无大规模备货，贸易商也基本控制低库存，节前成交已经进入尾声，节后亦缺乏明显导向，市场整体心态平和。

变数最大的当属新戊二醇和异丁醛。异丁醛自1月份走上了新戊二醇相同道路，因下游高开工造成供应面紧张程度加剧，从而引发价格上涨。下游新戊二醇订单充足开工居高，对其购买力偏强。下游醇酯虽表现一般，但几乎所有工厂均维持生产。即便中下旬后或有醇酯企业停车放假，但异丁醛工厂已有超卖情况下市场或仍难供需平衡，其价格重心即便因部分工厂排库让步也将再度推高。新戊二醇近期因个别工厂仍有接单需求让步，市场局部松动，但主流工厂多有订单，下游年前备货不足，无论年前年后均易涨难跌。