【导语】由于产品的供需层面存在着某些季节性变化特点，即随着季节的转换其供需增减趋势相对固定，产品的价格因此带有季节性波动特性，这种波动特性称为季节性波动规律。就农产品而言，通常在一年中特定季节播种，经过生长成熟之后，在另一个季节收获，这种生长周期的循环使得农产品相比化工品具有更加明显的季节性波动规律。聚酯树脂广泛应用于建材、家具家电、一般工业、汽车等各个领域，其季节性特征可能并不如某些农产品或季节性消费品那样显著，但仍有一定的规律可循。

传统淡季 聚酯树脂行业开工下滑

聚酯树脂在建筑领域、家具家电和汽车等行业，会受到季节性需求的影响。春节后或秋季，由于天气条件较好，建筑施工活动相对较多，终端消费气氛好转，因此对聚酯树脂的需求会有所增加。进入夏季和冬季，由于高温、高寒或雨雪天气等原因，部分下游行业生产放缓，从而减少对聚酯树脂的需求。聚酯树脂在电子、包装、海洋工程等领域的应用，其需求季节性可能相对较弱，这些领域的需求更多受宏观经济、技术进步和消费者偏好等因素的影响。近两年聚酯树脂行业的接单情况依然遵循这一规律，但受其他因素变化的影响，经常出现所谓“淡季不淡、旺季不旺”的状况。并且7-8月虽为传统淡季，但因原料价格在这两个月往往处于偏低水平，聚酯树脂工厂不会过度控制开工，生产储备成品库存。但2024年淡季表现尤为明显。一方面因原料价格持续高位，生产成本压力较大，另一方面则因新单签订持续不佳，加上异常高温天气持续，终端需求骤减，各聚酯树脂工厂维持开工的积极性不高，连大型生产企业也相继出现了降负减产或停车检修，行业开工明显下滑，进入近年来的最淡月份。

原料新戊二醇季节性规律打破

从原料端来看，聚酯树脂的主要生产原料包括PTA和新戊二醇等，这些原材料的价格波动受多种因素影响，这些因素的季节性变化可能影响聚酯树脂的成本和供应稳定性。虽然聚酯树脂对PTA的单耗更大，但从单价上PTA远不及新戊二醇，且新戊二醇起伏更大，更重要的是聚酯树脂在PTA的需求中是非常薄弱的存在，聚酯树脂行业的需求变化并不能影响PTA走势。在新戊二醇行业，聚酯树脂是其最大的下游领域，两者之间关联性更强，新戊二醇的价格表现对聚酯树脂的影响也更为明显。

从原料新戊二醇价格波动来看，2024年5-6月份市场呈现上涨趋势，7-8月份下跌，符合其主要下游聚酯树脂的淡旺季规律。不过观察其过去10年的季节性变化规律，6-7月反倒为季节性指数最低的两个月，过去的十年中跌价的次数分别达到7次和8次。2024年6月新戊二醇价格打破季节性特点，出现超季节性上涨，当月季节性指数达到124%。不过该月出现如此大的涨幅与需求的变化关系不大，主要受原料异丁醛的超涨带动。7月份符合历史规律但低于季节性，则是受到需求的制约。从历史变化来看，虽然8月份还未到下游需求旺季，但因淡季新戊二醇价格偏低，且下游提前为即将到来的金九银十做准备，8月往往是下半年上涨的开始。然而今年8月份再度打破传统季节性特点，呈现跌势，同样因需求迟迟难以启动。在这种情况下，金九能否如约而至仍有待观望。

需求及供应双增 旺季仍小有期待

从季节性规律上，传统旺季“金九银十”临近，天气逐渐转凉，上下游行业开工均将出现提升，行业供需双向增长。此外，随着中秋、国庆等节假日的到来，人们消费需求显著增加，带动终端需求的回升。相较于7-8月份，聚酯树脂行业下游需求必然有所增长，另外主原料PTA持续探底后当前略有回温，对聚酯树脂采购及销售会稍有提振。然已至8月底，新单签订并无持续进入的迹象，原料新戊二醇两个月内探底行为均不干脆，无法带来低价采购吸引。在季节性规律打破的情况下，旺季虽然仍小有期待，但金九兑现压力仍较大。