【导语】春节假期过后，化工市场惯性推涨，聚酯树脂产业链也不例外。仅上游原料丙烯价格回落，其他相关产品及原料无一不上涨，虽多数产品涨势并不持续，但2月份整体价格重心仍高于1月份，走出节后首个开门红。受自然日偏少和春节假期的影响，本月各产品产量基本收紧，对价格上涨带来一些支撑。

整体预期偏强 上下游遍地开花

从价格上来看，聚酯树脂主要原料均表现上涨趋势，但上涨逻辑及趋势略有不同。其中新戊二醇原料异丁醛高位回落，趋势上下行为主，主要受下游醇酯行业需求不济，但因前期价格居高，其整体均价水平略高于1月份。新戊二醇则表现相对强势，延续年前涨势，尽管下游半信半疑，但始终难抵后期接二连三的检修带来的缺货焦虑，随着下游的补货，价格重心连连向上。至月末涨势略有放缓，不过上涨势头仍在。三羟甲基丙烷在经历了原料多轮涨跌后成本压力较大，且长期行业低开工下工厂库存消化，厂家试探性拉涨，价格小幅跟进，至高位后的买盘积极性略有不足。间苯二甲酸早在年前拉涨，但市场信心不足，推进并不十分乐观，加上年后需求跟进不畅价格阴跌整理，月均价收得微涨。

从开工及产量来看，2月份因自然日偏短而整体产量下降。除此之外，因春节下游停车的原因，部分上游工厂趁春节或节后停车检修，行业开工略有降低。新戊二醇、异丁醛以及三羟甲基丙烷均存在2月份的检修，而间苯二甲酸因前期检修结束成为2月份产量增加的聚酯树脂原料。供应面的略有收紧，以及部分对后市供应收紧的预期，对价格的上涨有一定的支持作用。

从利润方面来看，本月仅原料丙烯成本和利润均下滑，多数聚酯树脂原料盈利空间是好转的。原料丙烯略有下滑，成本降低，但因丙烯自身价格走跌，其盈利水平下跌更加明显。不过丙烯跌价下，下游产品或涨或跌，幅度均小，成本下降的同时，盈利空间得以回升。尤其是新戊二醇因涨势持续，盈利空间好转幅度较大。虽然歧化法理论仍亏损，但核算副产品甲酸钠的情况下仍有不错的利润空间。

需求提升状况尚不明朗 3月份上涨阻力仍存

主原料PTA上涨后回落，新戊二醇持续走高，聚酯树脂生产成本明显上升，虽然本行业的涨价虽然已经有工厂打响第一枪，但真正普涨仍有难度。3月份其他原料三羟或间苯二甲酸整体波动空间偏小。三羟因当前价格接单偏淡及行业开工逐渐提升，稍有回调风险。不过在成本压力仍存下，其价格空间调整有限。间苯二甲酸本身涨势受阻回调，近期印度货源进入，其竞争压力将进一步增加，弱势震荡预期较大。争议最大的当属新戊二醇，对聚酯树脂的影响也是最大的。在检修预期的加持下，厂商或仍以挺价为主。下游持续提升开工及接单情况的跟进并不十分明朗，或限制新戊二醇涨势，上涨进度或偏缓慢，且在行业利润可观下不乏存工厂存在窄幅让利的合理调整。