【导语】聚酯树脂原料上半年均表现偏强，上涨行情主要集中在二季度。随着原料相继推高，聚酯树脂生产成本亦有明显提升，但自身产品涨价阻力重重，压力不断增加。

原料涨价主旋律，聚酯承压大

新戊二醇：2024年上半年新戊二醇市场经历两波涨跌。年初因对年后行情期待较高，下游工厂积极备货，成交好转下推动新戊二醇上涨。年后在预期带动下新戊二醇的确出现偏强走势，但因下游准备过于充足，加上下游工厂春节多有停车，实际消耗能力不足，继续补货热情不足，消化前期备货，市场交投无量于3月中旬下行，进入去库存周期。不过行业需求逐渐提升，4月新戊二醇工厂检修集中，进口方面缩量明显，出口订单大量增加，各种因素叠加，新戊二醇未触及低点便开启反弹之路。前期因供应紧张，下游不敢懈怠，持续跟进，后期因原料异丁醛强势走高，带动新戊二醇持续上扬，一直至6月中下。下游传导出现不畅，尽管异丁醛仍居高且预期偏强，但市场交投不畅，心态不稳，高位稍有惯性回调。

异丁醛：2024年上半年异丁醛僵持后走跌，于4月中下反弹，6月加速上涨。上半年均价在8898元/吨，较去年全年均价上涨1093元/吨，涨幅14%，年内最高13000元/吨，最低6950元/吨。价格变化主要受供需变化影响，下游新戊二醇及醇酯行业开工较去年有所提升，稳健需求下对市场价格存在支撑。4月份主力下游新戊二醇走跌且行业开工下降，异丁醛价格在此时达到最低，不过随即开启反弹，6月涨幅之大主要是受下游主力大厂备货带动。

三羟甲基丙烷：上半年三羟甲基丙烷先深跌，再反弹，最后频频回落，不过整体均价水平仍高于去年全年。前期跌价主要受万华装置投产影响，不过该装置短暂生产后便开启停车，短期内无复产计划。加上市场已经历去库存，3-4月出口量增加，4月中旬三羟强势推涨。随着河北原露装置投产，市场竞争格局加剧。另外海运费上涨导致出口难度增加，国内下游需求逐渐进入淡季，市场价格再度下探，且不计成本，跌破前一波低点。

间苯二甲酸：间苯二甲酸是聚酯原料产品中唯一价格重心走跌的产品，但间苯二甲酸在2024年僵持走弱后开启一轮强势推涨，相较于过去平淡，稍显与众不同。不过由于前期价格偏低，年中再度回落，整体均价水平在9116元/吨，较去年小幅下跌2.48%。上半年最低在3月中下为8725元/吨，最高在5月下旬为9800元/吨。前期主要因市场供应持续充裕，需求无明显好转，市场气氛偏弱下略有回落。但随着进口减量在市场影响加大，国内工厂挺价信心增加，带动市场走高，不过下游买盘积极性难以持续，获利盘低出存在下重心再度回落。

PTA：上半年PTA行情整体呈现区间整理，原油上半年冲高回落，对PTA成本支撑上移，但是上半年两套共计450万吨PTA新产能投产，PTA货源供应充裕，使得PTA基本面偏弱，整体来看上半年PTA行情在成本支撑上移与基本面偏弱之间博弈，导致PTA上行承压、下行受阻，区间盘整，整体均价水平略高于去年全年。

偏苯三酸酐：偏苯的上涨无疑使其成为年内最耀眼的产品。美国英力士偏苯装置自年前停车，并有传闻短期重启不易，国内共三家偏苯企业产能有限，且长期开工不满。随着海外缺口增加，国内出口订单增多，各工厂订单排货十分紧张，价格持续上涨，从年初的15000元/吨上涨至50000元/吨之上。尽管后期国内装置提负生产，但订单排期仍在持续，市场现货紧缺，价格居高难下。不过高价下游无力购买，行业纷纷更改配方或减少用量，已然有价无市，对聚酯树脂而言，其成本提成并非一星半点。

下半年回归为主要趋势

上半年原料多上涨为主，聚酯树脂成本增加，但其产品涨价难度较大，成本压力全部堆积至聚酯树脂生产企业自行消化，使得工厂纷纷减产或计划减产。虽然6月开始，部分聚酯树脂工厂发布调价函，但终端对高价抵触情绪浓，且需求已进入淡季，高价新单进入难度大，高成本几无传导可能。目前三羟、间苯价格已经出现回调，下半年僵持整理为主，缺乏大涨契机。唯有偏酐、新戊居高不下，且短期价格较大幅度下跌可能性不大。不过随着下游减产减量，需求收紧，偏酐新单减少下，价格有回调风险。在原料异丁醛度过供应紧张的7、8月，加上新产能投放，价格下行是必然，新戊二醇也将进入回调期。总体看来，三季度聚酯树脂原料价格仍将在偏高水平，四季度聚酯树脂企业压力才会得到缓解。