【导语】经历了5月份的减产降负，国内BDO及下游PBT产品库存有一定下降，端午节后预计装置重启继续增多，同时产业链新产能影响进一步增大，在需求淡季影响下产业链行情仍缺乏支撑。

国内BDO及下游产业链偏弱盘整已久，5月份行业开始转入淡季，亏损压力下BDO及下游产品减产增多。从BDO来看，东源、五恒二期、陕化、新业均存装置检修，屯河装置换剂，新产能恒力产出增多且5月自然日较4月多一天，最终BDO月产量较4月微增3%。PTMEG行业华东大厂检修、陕化配套PTMEG装置检修，5月产量较4月减少4.88%，其下游氨纶产量虽有微增，但原料采购消极，客户多有减量。PBT行业长春、长鸿、康辉等多有检修，部分厂家降负，5月产量缩减明显，环比减少11.03%。PBAT行业开工尚可，产量环比增加7.11%。通过减产，前期产品库存有一定下滑，但因终端需求仍偏淡，整体产业链行情缺乏支撑，5月BDO及下游产品均价环比均下跌，但因行业亏损压力较大以及原料端BDO价格相对稳定，价格跌幅较小，均在3%以内。

端午节后产业链新产能继续释放 需求淡季行情仍面临考验

6月前期产业链检修装置陆续重启，并且也有部分新产能投产，主要为BDO、PTMEG及PBT，预计6月产量回升较为明显。恒力第二条BDO投产时间延后。

在需求淡季情况下新产能的投产对BDO、PTMEG、PBT市场心态产生一定利空影响，但产业链整体亏损压力较大，新产能投产后或加速产能淘汰，关注一体化装置生产计划调整，如停掉BDO装置外采BDO进行下游产品生产的可能性。

中止ECFA关税减让对市场带动有限

5月31日国务院关税税则委员会发布关于中止《海峡两岸经济合作框架协议》部分产品（第二批）关税减让，PTMEG、四氢呋喃在列。据海关数据统计，2023年起PTMEG月进口量平均为3560.14吨，70.23%来自台湾,对国内氨纶领域影响有限，对华东、华南非氨纶领域PTMEG市场有一定影响。在PTMEG市场新产能持续投放背景下，PTMEG市场过剩压力仍在增大，预计近期价格仍偏弱运行。

据海关数据统计，2023年起四氢呋喃月进口量平均为304.95吨，92.8%来自台湾,体量较小，对国内整体市场影响有限。前期PBT副产工厂检修，四氢呋喃整体货源供应仍偏紧，短期四氢呋喃价格支撑仍存，但随PBT副产装置逐渐重启、天气逐渐转热，后续供方或维持出货为主。

6月海运费上涨对产业链出口亦有一定影响，PTMEG有60%出口需经过马六甲或红海，BDO约有30%出口需经过马六甲或红海，国内出口商多表示出口商谈确实受到一定影响。

综上所述，在终端需求淡季背景下产业链新产能的投产后续将进一步增加供应端的压力，对于BDO及PBT来说亏损压力下促进产能淘汰，对价格影响或有限；PTMEG边际效益仍存，短期内价格或延续下行。